目前，玉米1105与1101合约的价差为80点，已经高于两个合约的正常持仓成本。同时，伴随着1105合约成为主力合约，资金的移仓行为将为我们提供玉米卖出1105买入1101合约的跨期套利机会。
一、玉米市场趋势分析
7月初至9月中旬，大连玉米期货市场震荡上扬，天气为市场提供一定炒作题材，同时现货价格坚挺提振期货市场走势。国内养殖业有所复苏，现货流通货源偏紧。进口玉米到达港口，增加港口供应。国储玉米拍卖成交状况好转，表明市场对国储玉米认可度提高。距离新玉米上市仍有一定时间，而国内现货供应仍然偏紧，虽然启动进口及维持拍卖，但供给偏紧局面仍难改变，价格维持上行走势。
随着整体市场天气炒作步入尾声，市场的高位震荡有利于远期升水的回归，对买入1101卖出1105合约的套利形成支持。
二、1105与1101合约成本分析
通过分析计算，1月和5月合约的正常持仓成本为65元。因为玉米基本自给自足，进口量较少，所以影响合约间价差的主要因素为持仓成本。目前价差超过80元，故可以进行买近卖远的正向套利。因为有交割基础的存在，所以玉米卖1105买1101的套利风险是非常有限的。
三、历史价差分析
通过历史价差图可以看出，从04年玉米期货上市以来，5月份均维持对1月份的升水状态，基本没有低于过1月份的情况。大部分时间运行在20-80的区间。所以，目前80点以上的位置处于历史偏高价差。
四、价差的季节性规律
从价差的季节性走势看，每年的9月以后，价差开始逐步下跌。所以目前开始介入这个套利交易从时机上也是可行的。
五、风险分析
1、玉米的同年度跨期套利风险很小，历史的价差也支持。即使在08年国家收储的时候，市场也是维持远期升水的状态。
2、大量进口造成的远期贴水风险。进口成本对国内价格造成的冲击将影响到现有的定价机制。
3、市场大幅上涨导致的相对价差的扩大。
